【建行除淨】除淨對期權的影響

每次有大藍籌股除淨前,皆有很多朋友問我同樣的問題, 有時並非不願回答,而是要回答必須全面,不能片面, 不然會造成更深的誤解。

 

例如最多的問題是除淨前:

  • 1,所有Long call是否一定要全部平倉?

  • 2,Short put若忘記平倉是否會蝕底?

  • 3,Long put是否有著數?

  • 4,所有Short call 忘記平倉一定會被call貨?

  • 5,所有call put皆已反映除淨後的股價,不受影響?

以上五個問題皆錯。

首先股票期權是美式期權,可以提前在除淨日前一日行使,持有股票並取得股息。

call若是除淨前一日收市前,仍然處於價外, 沒有影響, long short 一樣。

call 即使處於價內,還要看:

股息多少。

到期月份。

該標的股的引伸波幅。

並非所有股份處於價內,皆會受影響。

1,價內價外

首先,在除淨前一日收市前,看股價是否處於價內或價外,內銀股因派息高,只要價內一定會有影響,價平也會。

但不是所有股份價內的一定會有影響,尤其是除息少的股份。

2,股息多少

看該股份的派息率, 建行每年派息一次,今次高達0.348元, 而例如中人壽派息只有0.18元,所以不能相提並論。

3,不同月份

不同到期月份的期權,因時間值多少有別,又有不同的影響,例如匯控除息,有些遠月份價內call不受影響。

4, 所有put

早已反應除淨後的股價,所以沒有影響。

5,為何call不能提前反應除淨後的期權價?

因為美式期權有提前行使的權利,若call提前反應除淨後的股價,會被市場套利。

6, 若要得到股息必須持有股份,而基本四式當中,只有long call可以提前在除息日前行使,持有股份,並得到股息,這就是問題所在。

 

看完以上各位應該明白, 很難可以用簡單語言分析除淨對所有股份期權的影響。

 

建設銀行下星期二(7月2日)除淨, 除淨金額0.306人民幣,約港幣0.349。

星期五建行收市6.73, 下星期二建行的前收市變為 6.381。

6.5元及之下行使價的call全部會受影響,包括8月9月。

除息後6.5元及之下的所有call均大跌。

若Long call者,忘記平倉的話損失慘重。

Short call者看似佔便宜,但99%會被call貨,並須賠利息給買方。

建設銀行:6月28日15:48 股價在6.71時,期權的情況

其實在我新書裏《 那有一天不交易》,有一章節是全篇幅分析除淨對期權的影響。

在香港市場,未曾看到過股票除淨對期權影響的深入探討或分析,可知當中的誤解及不明甚多

由於每次都有人問同樣的問題。

希望藉此篇可以解決到各位的疑問。

 

其實最好的學習方法是在除淨前,嘗試少量基本4式 持倉,這樣才會深切體會。

7月2日建設銀行 除息後股價在6.42時:

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