自9月13日指數在市場極度悲觀的情況下從波段低位26219反彈，輾轉已升回27,000之上，當時若要以期權投機博反彈，但又隨時面對再跌的猶豫，是大部分交易員的困惑，若只使用基本4式並不容易面對。
Long call，除非入市點位精準，否則若上升幅度過慢，會消耗在時間值上，行使價太近市價，期權金偏高，時間值相對多而槓桿小，若選擇距離現價遠些的行使價，期權金雖便宜，槓桿大，最大損失金額小，但必須急升接近或超逾行使價才有利可圖，不然在震盪升跌間，很難不被「過程中」患得患失的心理壓力所打敗，若錯方向不升反跌，會在短短兩天中虧損過半，雖說long虧損有限，但有經驗的期權投機者，作long時，金額不會過大，所以利潤依然有限。
Short put，在面對市場變數極端時，一個500點以上的錯向已經把持倉震散，因恐懼而自我止損，尤其是近月份的期權short倉。
不論這波反彈是否能持續兩星期，到下周四結算日（星期三在直播詳細分析過），期權正是依靠短中期市場走勢研判的交易，成交量低迷、貿易戰及加息等因素，已大致反映在市場價格上。
若再遇連續急跌時博反彈，可以Bull ratio put spread 的期權交易策略應對，尤其是在指數期權，可以避免錯向時的狼狽，也可減低再跌時的驚嚇。
我就是在上星期指數連跌時使用這策略博反彈而熬過恐懼。
比較適合連跌時逆向博彈的策略，但必須判斷不能錯得太離譜，仍然要自定止損位。
以10月期指期權為例，舉例指數在26800附近時，分成3個行使價，即是一套Bear put spread 加上short put x 2所組成，例如long put 26000，short put 25600，再加上兩手short put25400 的組合。
在26800附近，而26000 put 為355點；25600 put 是270點；25400 put 是 220點。
3筆收支總和為淨收入期權金355點，最大利潤為755點，產生在25,600至25,400點之間結算時，損益平衡點在25022點結算。
整套策略是1手long put 加3手short put 。
後續止損位置在若指數跌破研判位時，只要作25600 short put 的平倉動作。這樣即變成1兌2之ratio put spread ,還有600點的價差優勢，大大減低了再下跌之盈虧浮動風險。行使價之選擇，可隨市況水平、IV及個人風險承受而適當調整。
分日入市最佳，可避免承受隔日再跌的衝擊。
不少讀者可能會誤會，這套10月期權組合交易，必須持有至10月底結算，其實並非如此。
只有bull call spread 及bull put spread才會有明顯的到期時才能產生最大利潤。
也有讀者會誤以為這是看跌策略，但其主要目的是賺淨收入期權金的355點為第一志願，並非要承受浮動損失的風險而等待下跌結算在最大利潤區間位。
這套bull ratio put spread 比對簡單short put 策略的優點在於有更低的損益平衡點，錯向走勢時，因淨Delta值低，浮動損失壓力減低。盤整上落市或慢升走勢皆有利策略提前平倉，時間價值及引伸波幅下跌對策略有利。
指數期權的低行使價put（25400），相對較高行使用價（26000）高出超過1.5%IV（上星期），整套策略用意在於long在低引申波幅，short在高引申波幅，所以才能較低的打和點（break even point）。
缺點是入市時3筆交易要同時進行，損失滑價點數。
期權交易，重要的並非入市時機，而是過程。
別人的交易策略，可參考學習，但並不適合複製，當中關係到心態及資金控管的抽象邏輯。
更多分析，請節目重溫
新城財經台散戶奇兵
昨晚12:07
